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天风证券发布研报称，看好风电池块高成长性，需求改善下盈利回暖，兼具“成长”和“价值”投资属性。中始终看风电场收益率上风彰着，后续风电池块成长性是可料念念且可捏续的，中始终需求有望超预期，供给面貌有望优化。短期看瞻望Q1出货改善将进一步催化板块，看好风电池块性契机，行业估值迎来举座陶冶。该行暗示，看好两海、风机及零部件这三条干线。

天风证券主要不雅点如下：

量：国内风电需求有预期差，风电收益率上风愈发彰着，业主在气候开发上开动向风电歪斜;国际风电阛阓掀开，国表里风电需求空间掀开，酷好本轮风电需求的捏续性回暖。

国内陆风：需求超预期，24年国内风机招标量197.3GW(同比+85%)，瞻望25年陆风新增装机量95GW(同比+30%)。对于中始终需求，新动力入市趋势下风电收益率更高(23年各省风电现货价比光伏高0.06-0.13元/度)，风电需求瞻望将迎来捏续性回暖，瞻望26年陆风新增装机100GW+;

国内海风：成长性趋势明确，瞻望25-26年海风装机12/18GW，同比+71%/+50%;各省海风竞配捏续落地，23-24年新增竞配51.2GW，国管海域及真切海开发加快股东掀开增漫空间;

国际：亚非拉陆风+欧洲日韩海风孝顺需求新增量，风电铸锻件、塔筒、海缆出口上风彰着，风电整机出口获取冲破。凭据GWEC预测，亚非拉陆风2024-2028年均装机22GW，CAGR11%;欧洲2024-2028年海风年均装机8.5GW，CAGR41%，日韩海风加快股东。

价：需求高增下，供给面貌向好，风机价钱拐点出现，带动风机及零部件盈利赞助;国际产能不及，价钱弹性及盈利弹性优于国内，行业通胀下，风电开导企业功绩迎来捏续赞助。

国内陆风：陆风风机价钱拐点已现。前期国内风电企业竞争浓烈，价钱相对底部，风机出现亏空;国电投领先改造风机最廉价中标门径，招标门径修改后7MW以下机型价钱较之前陶冶16%，7MW以上机型价钱较之前陶冶6%，业主愈加老成风机质地，瞻望后续其他业主会不时在招标门径上作念出颐养，风机价钱有望企稳回升。

国内海风：需求不及仍为主要矛盾，2025年瞻望行业开工景气度陶冶，瞻望价钱有望迎来去暖。

国际：国际风电产业链供需缺口大，国内风电开导出口上风彰着，国际价钱彰着高于国内，盈利弹性大;欧洲日韩海风开发加快欧洲杯体育，风机、管桩、海缆价钱及盈利智力彰着高于国内，亚非拉陆风跟着泰西主机厂的主动退出，国内整机商订单高增，开释功绩弹性。

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