起原：华尔街见闻

　　野村瞻望，英伟达的芯片和模块级供应链将从2025年第二季度驱动加快向B300及有关模块移动。到2025年第二季度，英伟达跳跃50%的芯片和模块将基于B300。

　　野村默示，英伟达GB200 AI行状器芯片出货量爬坡冉冉的风险已基本被商场消化，供应链正加快转向下一代GB300架构。

　　野村分析师Anne Lee在2月12日的陈诉中默示，GB200机架的良率在春节后有所改善，但举座出货量仍低于预期。商场依然很大程度上消化了2025年上半年GB200机架出货冉冉的风险：

部分卖方分析师最近已将2025年GB机架出货量预期从之前的3.5-5万台下调至2-2.5万台。

　　野村现在瞻望，2025年全国行状器营收将同比增长46%，2026年增长22%。其中，AI行状器营收瞻望在2025年和2026年永诀增长75%和31%。这些预测与近期好意思国主要云行状提供商（CSP）上调的成本开销交流基本一致。

　　GB300加快鼓舞，BOM联想仍存挑战

　　野村瞻望，英伟达的芯片和模块级供应链将从2025年第二季度驱动加快向B300及有关模块移动。他们预计，到2025年第二季度，英伟达跳跃50%的芯片和模块将基于B300。

　　陈诉以为，B300和GB300的卑鄙经过莫得要害变化。英伟达供应链可能从2025年第二季度驱动大批坐蓐B300 OAM（或SXM）模块。B300 HGX瞻望将在2025年年中推出，而GB300系统（程序型）可能在2025年第三季度小批量上市。

　　然则，B300和GB300仍靠近挑战。野村证券以为，B300 UBB和GB300考虑板的物料清单（BOM）联想尚未细目，因为英伟达正试图引入大批新的组件供应商，以裁减成本并终了供应多元化。

　　CoWoS供需缺口依然雄壮

　　陈诉指出，英伟达AI行状器供应链的不同层级（从芯片到模块再到最终机架）之间存在相反。

　　在上游CoWoS芯片供应方面，野村证券休养了Hopper的供应量，并瞻望2025年总共CoWoS-L王人将用于坐蓐B200/300。

　　在需求方面，野村证券预计2024年和2025年永诀唯有440万和550万颗英伟达GPU被制成模块和系统。理思的GB机架数目与最终GB机架出货量之间也存在较大差距。

　　野村证券以为，2024-2026年英伟达GPU的供需缺口约为20-23%。

　　看好ASIC AI，柔柔AWS居品过渡

　　野村证券重申看好ASIC（专用集成电路）AI畛域，并以为亚马逊（AWS）将在2025年积极扩大其自有ASIC AI行状器的范畴。他们瞻望AWS的Trainium 2芯片供应量将在2025年第二季度达到峰值，并在第四季度加快着落。

　　陈诉指出，AWS急于尽快移动到Trainium 3（策划是2025年第四季度）。野村证券以为，商场可能会柔柔谷歌TPU的受益者，以及那些受益于AWS Trainium 3的公司。

　　风险辅导及免责条件

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